目前买入日元还稍显太早
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新锦海
2018-10-11 09:45

FX168财经报社(香港)讯 周二(10月9日)欧市盘中,美元/日元窄幅震荡,徘徊于113.30附近。美债收益率攀升,再加上意大利预算问题,资金似乎涌入了美元、日元等避险资产。

德意志银行外汇策略师George Saravelos就发表研报指出,现在是抛售美元/日元的时候了,具体原因有三:

1、美债收益率与股市之间的关系或将变为负相关。在此之前,美元/日元的汇率一直受到美国利率上涨及股市强劲的双重利好。

不过,当美债收益率攀升至3.5%水平附近,股市和收益率同步上涨将变得十分困难。

考虑到在过去的12个月中,日本整体投资环境由资本外流主导,美债收益率与股市的负相关性很有可能对美元/日元汇率带来负面影响。

这一现象对日元的影响大于利率上升的作用。在这一情境下,美债收益率飙高,美元/日元汇率将出现大幅度修正下行。

2、日本投资者将在115关口以上水平抛售美元/日元。德银的调查反馈显示,日本养老基金和职业投资人认为,在上述水平之上持有未对冲的美元,投资价值并不大。

目前,日本保证金投机者抛售美元/日元的水平已经刷新纪录。这一极端现象反映出日本当地对日元的看涨情绪,同时也符合德银分析师的评估——日元是世界上最便宜的货币。

3、日本央行的“隐形缩减”政策依旧活跃。在7月的货币政策会议上,日本央行给出信号,增加了对日本国债收益率波动的容忍度。

Saravelos的研报则进一步指出,尽管10年期日本国债不太可能突破日本央行的目标上限,但随着收益率曲线日渐陡峭,更长期的债券收益率正在创下周期新高,有一定可能性上破目标。

不过,考虑当地投资者强制平仓、美国中期选举的季节性因素及利率刚刚跨过至关重要的门槛等因素,德意志银行认为,目前买入日元还稍显太早。

然而,与此同时,日元估值的极端水平吸引力极高,德银看到上行风险远高于下行风险,因此“宁愿早买,也不晚买。”

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