行业数据:(1)空调第一季度销售增速14%
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新锦海
2018-05-07 20:17

 
投资要点
近期我们跟踪港股黑电龙头创维数码,业绩持续改善,前景尚待进一步观察:一方面,成本端占大头的面板价格自去年下半年持续下降、公司预判面板价格走势灵活控制库存摊薄成本,另一方面,中美贸易战对黑电出口有影响,中长期来看国内黑电生产集中到三家海信、创维、TCL,有点像白电集中度不断提升,但是过程较白电更难。

行业数据:(1)空调第一季度销售增速14%,较去年同期有所下降,但内销增速23%,依然较快。其中格力销售增速33%;美的销售增速17%;海尔销售增速13%。从我们近期跟踪情况来看,目前空调主要厂家库存同比上升明显,加之对今年凉夏的判断,我们预计空调后期销售承压。(2)1-2 月份洗衣机稳定增长(+6.4%),热水器加速增长(+12%),冰箱增长现疲态(-3.8%)。这一增速基本符合行业发展态势,洗衣机滚筒占比持续提升带动销量稳定增长;热水器燃热替代电热和太阳能的趋势明显;而冰箱除常规更新换代之外,功能性改善并不明显,影响销量增速。我们预计后期或依然延续这样的增长态势。(3)黑电方面前两个月销售增速24%,出口增速42%有亮点,可能是短期的脉冲式的上升,难有持续性。

行业观点:我们总体判断今年白电受地产影响增长将趋缓,尤其是空调增速同比或显著下滑;小家电将继续保持快速增长,出口小家电受到美国贸易加税清单负面影响较大;黑电受益于体育大年会有脉冲式的出口销量上升,但是不可持续;而厨电受地产影响或继续承压,短期难以走出困境。

投资建议:看好家电行业治理结构最完善最具增长活力的美的集团(测算2018 年将依然保持20%以上增长)、高端洗衣机卡萨帝增长快速和燃气热水器销量增长空间大的海尔电器(测算2018 将保持15%-20%增长)。

风险 提示:宏观经济波动风险,房地产压制风险

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