反过来又通过支持资产价格创造了财富效应
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2018-07-31 21:14

QE告别历史舞台之际 摩根大通给它安了"九宗罪"

华尔街见闻  2018-07-30      [  ] [  ] [  ]  

    摩根大通给QE安了“九宗罪”,包括导致资产泡沫和资本支出的崩溃、导致僵尸企业增加并破坏生产力、加剧了货币战争等。
    当全球各国都逐步走出QE(量化宽松)政策之后,越来越多的媒体和机构也开始重新审视逐步走向尾声的QE,会给经济带来什么深远影响。
    摩根大通在最新的报告中,总结了QE可能带来的九大负面影响,具体如下:
    1.导致资产泡沫和资本支出的崩溃。摩根大通认为,即使QE可能对债券收益率施加下行压力,但央行资产负债表的显着增加使得退出可能更加困难,并增加了政策错误或债务货币化的看法增加的风险。它可能会通过降低资产收益率(相对于历史标准)来创造资产泡沫,而最终回归正常的过程可能伴随着大幅的价格下跌。
    2.僵尸企业增加,并破坏生产力。摩根大通表示,低信贷息差和公司债券收益率是量化宽松的预期结果,但效果可能存在扭曲。由于债务偿还成本较低,使得效率低下的公司得以生存,QE可能会阻碍正常经济周期中发生的创造性破坏,因此QE可能会使经济效率降低或生产效率降低。
    3.低利率压垮储蓄者,让富人更富有。量化宽松最明显的影响是贴现率的下降,反过来又通过支持资产价格创造了财富效应。然而,有观点认为这些财富效应分布不均匀,低贴现率意味着储蓄者的收入被侵蚀。
    4.加剧了货币战争。以日本为例,安倍经济学(Abenomics)自2012年11月开始实施以来,日元大幅贬值,此后在日本央行超宽松货币政策的帮助下,日元汇率一直处于历史低点。下图是实际贸易加权指数下的日元走势,整个新兴市场和发达市场的日本主要竞争对手都感受到了日元贬值的压力。
    

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