原因一是 钢铁焦炭紧平衡关系的存在;第二是焦炭原来的社会存货到贸易商到流通领域的渠道变窄
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新锦海
2018-07-31 14:16

  .在焦煤主导企业力推长协定价的模式下,焦煤价格进入区间窄幅波动的趋势。在2018年下半年里,我们将看到焦炭价格大起大落的同时,焦煤价格并无明显的波动。整体而言,煤焦钢产业链的关系正发生一些重大的变化,其中焦煤价格对焦炭价格主要是起到锚固的作用。

  .焦化行业未来将在环保的压力下,启动减量重组成规模独立干熄焦企业,有望压缩掉1/3以上的焦炭产能,焦炭供需结构将由当下的紧平衡进入供不应求的状态。

  .去年,焦炭价格虽然涨了不少,焦煤迅速跟涨,焦化厂的利润被上游焦煤供应商吃掉了不少。今年将比去年好许多,具体来讲,今年焦化厂利润好的时候,焦煤没有涨价,焦化厂利润差的时候,焦煤也没降价,但今年焦炭价格不行的时段较短,所以今年焦化厂的利润会整体提升。

  主持人:截止目前,期货价格已经达到2100元,相对现货价格升水100多元,这一罕见现象的出现也反映了市场对于焦炭价格的信心。焦炭的底层逻辑在于:1)焦炭目前由于环保问题存在非常强烈的限产预期,而且区域主要集中在山西一带(吕梁、晋中、临汾、孝义等地均印发了相关的文件);2)在焦炭降价过程中,库存累积相对较慢,与往常不同。

  本轮焦炭行情会走供给逻辑,在此背景下,焦煤后续会怎样走?在钢铁行情的驱动下,焦炭价格能到什么位置?后市如何布局?

  专家:我认为需要注意以下几点:

  1.我们应该从更高的层面来看焦炭,应该关注钢铁、焦炭、焦煤三者间关系新的变化。

  就焦煤而言,煤矿的主体性质以国企为主,这就决定了煤矿的产量、价格、环保等各种决策会受国家宏观经济形势与政策走向的影响;例如:2016、2017年,煤炭都会跟随焦炭价格同向涨跌,但自2017年下半年以来,市场中开始出现下列现象:焦炭发生500元幅度的价格波动时,焦煤的价格波动超乎寻常的小,反而对焦炭的价格产生“定海神针”的作用。其一方面原因在于长协价模式对价格的锁定,另一方面原因就是国家宏观因素的影响。焦煤价格作为基准价格,对焦炭的价格波动起到锚固作用,这可能成为将来的常态。基于上述逻辑,我们认为焦煤不会出现类似于焦炭价格的大幅波动。

  就钢铁而言,目前的钢企具有下列特征:a、由于过去数年间钢企整合较为充分,目前钢企多以大型国企与大型民企为主,且多为地方支柱企业;b、其市场化程度高,供给侧改革的影响与建筑基建的行情可以比较充分的反映到钢铁价格上,但其对焦炭价格的影响力在下降。

  就焦炭而言,其原先只是冶金的一个子行业,但目前山东、山西等省份均将其单独划为一个行业,其主要原因在于焦炭行业所面临的较大的环保等压力。就焦化主体性质而言,民营焦化企业占比达到了77%,全国600多家焦化企业中除80多家钢厂配套企业外,均为独立焦化企业,行业集中度较低,进而容易产生焦炭价格的大起大落。焦炭作为一个独立的行业,其在未来必然面临更为严重的环保、安全等压力,这也将成为政府的压力。基于上述分析,我认为焦化企业未来的整合力度会进一步加大。

  立足于上述新的变化来分析焦炭产业,会看的更长远一些。

  2.就焦化行业的数据而言,2016、2017年的全国焦炭产量分别为4.49亿吨、4.3亿吨,2018年的产量相对会更低些;而钢铁在2016、2017、2018年的产量变化不大,但维持持续增加的趋势;基于上述数据,我认为焦炭与钢铁之间处于紧平衡状态。

  关于焦化产量的区域分布,山西的焦化产量为8000万吨,河北为5500万吨,山东为4300~4400万吨,陕西为3600~3900万吨,内蒙为3000万吨,河南为2900~3000,江苏为2400~2500万吨,辽宁为2000万吨。我们在分析焦炭行业时应该用产量而非产能,其原因在于:6.5亿吨的焦化产能是2014、2015年算出的累计值,过去数年间该数据并未根据新的产能淘汰、减量置换等事项进行调整,因此该数据已失真,会对我们的分析产生影响。

  此外,我们还应该关注焦化炉型的分布情况,2016年有1420台炉子;其中,7米以上的占12.3%,5.5米以上的占39.6%,4.3米以下的占48.1%,由于焦化行业盈利效应较差,近两年并没有新的产能增量。4.3米以下的炉型由于在各个地方已成为面临淘汰的炉型,而其占比又较高,因此,这部分炉子在未来必然对市场形成较大的影响。

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