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新锦海
2018-07-06 14:07

从2007年以来,经过10年的发展,各级政府引导基金的模式已经逐渐认可,通过引导基金的方式支持当地中小企业发展的效果也越来越明显。

  2014年政府引导基金开始积极转型,在加快政府职能转变,促进创新创业、鼓励股权投资政策背景下,我国政府引导基金进入快速井喷式发展。据不完全数据统计,截止2016年底,政府引导基金已经达到了1400支,整体规模达近十万亿。

  随着一系列利好政策的出台及市场化的需求响应,政府引导基金开始呈现出遍地开花之势。仅2018年上半年,一大批基金获批设立:北京政府出资设立300亿元科技创新母基金,支持原始科技创新;安徽省投资集团发起设立总规模300亿元的安徽省“三重一创”产业基金和200亿元的安徽省中小企业(专精特新)发展基金,全面助力新兴产业的发展;山东省政府更是斥巨资设立6000亿新基金,用于新旧动能转换,聚焦做强优势产业等。

  市场规模逐渐扩大,市场竞争日益激励。与此同时,对政府引导基金管理模式的选择也提出了新的要求,难以满足竞争的1.0管理模式正在逐渐退却,迭代之下的2.0管理模式因其市场效率更佳而越来越受到青睐。

  作为国内最早一批布局政府引导基金的投资机构之一,截止目前,天赋资本已在全国联合超过11家地方政府发起设立地方产业基金,累计基金管理规模已超过200亿,投资方向聚焦为清洁技术与能源科技、泛农科技与生物技术等绿色科技产业领域。近日,天赋资本董事长林代联接受了本报记者采访,并娓娓道来天赋资本在政府引导基金上的具体投资运作及实践之路。

  1.0时代下的管理痛点

  林代联称,在政府引导基金发展初期,一般采取政府直接参与管理模式,我们称之为政府引导基金管理模式1.0阶段。

  该模式存在诸多难以解决的问题和受限条件:“第一,地方政府思维模式和一个市场化的PE机构思维模式存在很大差别,导致去评判一个项目的逻辑和角度是不同的。”林代联向记者称,部分地方政府在投资标的选择上会有自己的一些诉求,“不能放手让专业基金管理人市场化去决策,是导致地方产业基金投资受阻受限的原因之一。”

  “第二,目前中国各地政府产业基金区域化限制很严重,其设立目的是为了支持当地企业发展,推动当地产业升级,大部分基金要求投资于当地项目,这在很大程度上也制约了产业基金对投资对象的选择,制约了产业基金的产业整合能力和盈利能力。”

  此外,林代联表示,政府指派式管理产业基金,由于管理团队不专业,导致市场化程度和投资决策效率较低等因素都制约了政府引导基金的快速发展,这也是这些年很多地方政府引导基金不成功的原因之所在。

  市场化机制下的2.0管理模式

  林代联认为,地方政府的产业引导基金需要更大的市场化空间,需要放开管理权并设置强有力的招商引资政策加以配合和扶植,方可达到“资本招商”目的。现在许多地方政府都已经意识到了这一点,只筛选对产业逻辑有深刻理解的专业产业基金管理机构合作,而不去和那些大而全的财务型投资机构合作,产融深度结合,政府引导基金管理模式已进入2.0产融深度结合阶段。

  “现在和我们合作的地方政府都能够放开决策权,天赋资本发挥了专业的产业投资优势,政府提供了更多的招商政策支持,这样的组合效应能更好服务于优势产业的发展。”

  林代联称,目前天赋资本在管政府产业引导基金大多数已经不要求将高比例的资金投到当地项目中,基金可以在全国寻找投资项目。我们的基金在全国投资项目后,会尽可能的引进项目到当地去落户。“比如,我们管理了一支安徽某地方的产业基金,但是我们投的项目是上海的,我就会鼓励上海这个项目去安徽发展业务,它可以落户在安徽,设立一个子公司或者一个分公司,这也是推动当地产业发展的一种方式,同样能够给当地政府带来高质量招商引资的效果。”林代联说道。

  林代联向记者称,各地政府原来的招商策略,就是给土地优惠,但现在很多科技类公司并不看好这些东西了。“所以说我觉得现在做政府产业引导基金是推动地方由“土地招商”向“资本招商”转型的一个很重要手段。”

  “在中国,各地1.0版本的工业园区时代过去了,很多1.0版工业园区已经沉寂,因为没有核心的产业链条,缺乏资本的长期推动。如果工业园区要去重新焕发它的生机和活力,就需要借助资本的再招商,通过做产业基金,做产业母基金,在全国范围内寻找一些优秀的、有技术含量的一些企业,吸引他们到园区内落户,打造完整产业链条。引导当地产业纵深高质量发展,这样才有可能真正的成长。”

  遵循价值投资逻辑,助力产业转型升级

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